種種跡象表明，牛市好像叕要來了？

本文來自合作媒體：棱鏡（ID：lengjing_qqfinance），作者：李超、王曉，編輯：楊顥。獵云網經授權發布。

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張倩是一名白領，在北京工作。上周末，一位同事告訴她，自己買了5萬元中信證券（600030.SH）股票，持有兩周后，漲幅超過30%，半個月賺了1萬5千元。同事在微信群里曬出收益，還發了個大紅包，她搶到了30多元。

“難道這還不令人心動嗎？”自稱股市“小白”的張倩也想做發紅包的那個人，“入市”的小鹿在心里亂撞。周一，上證指數以接近6%的暴漲，將A股情緒推向高潮，也終于擊退了張倩最后一絲顧慮。

“整個辦公室，各種微信群，朋友圈，全部都在討論股票。”當日午盤后，她立即撥通了某券商客服，順利在線開戶。

7月6日，上證指數收盤漲幅5.71%，而其漲幅上一次超過5%，還要追溯到去年2月25日，距今已經497天。當天A股1.5萬億元成交量，更是創下上輪“股災”以來新高，距今已經有5年時間。

一根陽線改三觀。

在大盤直線上揚的同時，各大券商交易系統因為過于繁忙癱瘓、網絡開戶因人數過多而排隊延時的消息再度出現于媒體，就連沉寂許久的線下網點也熱鬧起來。江蘇常州某券商的一位投資顧問告訴《棱鏡》，他所在營業部近日有許多老客戶來重置密碼，這些客戶大多已經將賬戶清零封存了很長時間，近期行情讓他們想要重啟交易，卻發現忘記了密碼。

種種跡象表明，牛市好像叕要來了？

但是，對于一些股市老兵來說，這一天波瀾不驚。他們心中，一場結構性牛市，其實在去年就已經到來——如果按照以消費和科技為代表的績優股股價比照，大盤估值可能已經在6000點。更有甚者認為，大盤暴漲背后的散戶進場，其實是A股一場“消滅散戶”的過程，公募基金募資規模在今年上半年創下歷史新高，缺乏選股能力的小散不能夠再左右市場。

割肉五年后，她又跑步進場了

“怕了。有點PTSD（創傷后應激障礙）。”股民王凡同《棱鏡》說起了因行情火爆導致軟件宕機的新聞，“上次看到這種新聞的時候我去開了股票賬戶，好像是2015年4月，后來股市大震蕩的時候割肉走了。”

這是許多中國股民的共同記憶。

盡管2015年時，張倩并沒有開戶，卻也有著同樣的創傷，那時，她已經體驗過股市的緊張和刺激。

張倩關于股市的最早痕跡，就定格在2014年12月8日的微博上，她寫道：同事買了1萬元股票，兩天就賺了900多，還有一只漲停；我一萬塊錢放在銀行賬戶里，一天才1塊多錢收益。”同時還配了一個“淚流滿面”的表情。那天，上證指數3020點。

“和今天差不多，同事每天都跟我說，又賺了幾百幾千，慢慢感覺這么快速致富的方式真的讓人心動，來錢太容易了。”7月6日，張倩對《棱鏡》回憶，當時周圍賺錢的人越來越多，于是，自己也慢慢盤算了起來，“把工資折合成日薪，發現和同事的股市收入相比，工資就是很小一部分。”

2015年4月14日，上證指數剛剛站上4000點，“牛市起點”終于讓張倩下定決心，她在當天的微博里寫道：“終于入市，喜大普奔，以后不想工作就看看收益，想想又有些小激動。”

因為沒有賬戶并且幾乎對股市一無所知，張倩聽從同事的建議，“買基金風險小一些，跌了也會漲回來”，她選擇花2萬元購買了一只公募基金份額。

“有一天好像賺了400多，當時覺得好嗨，還發了條微博慶祝了一下。”張倩翻到了那條微博，是在2015年5月26日，她的總收益已經達到了2000元，“可以少工作一點了”。

那天，上證指數4911點，距離2015年6月12日5178點的山頂還有17天。

“半個月后就開始跌，說好的基金虧得少，但虧起來也挺狠的。”在2015年5月26日那條巔峰微博后，張倩沒有再更新自己的股市歷程。她印象中，最多的時候，一天就虧了七八百元，第一次經歷這種虧損，“害怕和忐忑”，堅持了大概半個月，心態“已經崩了”。幾番糾結之下，張倩在2015年7月7日割肉離場，三個月時間虧損5000元，2萬元本金縮水25%。

從那以后，張倩再也沒有碰過股票，“老老實實買理財產品”。就像宿命一樣，距離割肉整整5年，2020年7月6日，她重新演繹了一遍入場儀式。

因為久疏戰陣，“恐慌性”開戶的張倩一度以為必須要到線下營業廳才能辦理，后來有人告訴她網上也行，等不及下班，她吃完午飯便開始注冊，在進行視頻朗讀確認書時，一度因為“辦公室人多、不好意思大聲”而收聲失敗。

券商線上開戶擁堵發生在收盤左右，張倩的一個朋友下午4點多在同一家券商刷不出驗證碼。張倩慶幸自己是在下午一點多便完成了申請，避開了“晚高峰”。

這回，她把痕跡留在了朋友圈，相比五年前在微博，“謙虛”了許多，一張等待審核的截圖配上一句話：韭菜即將入場，所以，買啥好？

結構牛去年已來？散戶將被消滅

“沒感覺。”

劉毅入市已經13年，在某券商的地方營業部工作，他淡定的對《棱鏡》說，“就算今天漲的這么好，但還是有很多股票同上證指數3288點時相比，在繼續創造新低”。

3288點發生于去年4月8日，彼時，上證從當年元旦開始的2441點低位一路上漲到3288點，隨后才一直下跌至本輪上漲前。

在劉毅看來，上輪牛市后的行情可以分為三個階段：首先是2017年和2018年的去杠桿和緊信用，市場缺乏流動性，除上證50外的所有股票都半死不活；然后是2019年初到4月，流動性開始寬松，被壓抑了兩年的資金強勢反彈，所有股票都報復性上漲；最后是去年六七月份，指數在3000點以下徘徊，但個股出現兩極分化，績優股持續上漲，垃圾股持續下跌。

劉毅能夠理解近期暴漲帶來的牛市聯想，但卻并不認同。在他的印象中，2019年初的那波行情更加兇猛，從一月份一直持續到了4月份，3個月時間直線上漲35%，“股民亢奮度絲毫不亞于現在，也是有好多忘記賬號密碼的人來營業部重新激活”。

“的不同是，2015年和2019年初，所有股票都在漲，而從去年中開始，只有成長性好的股票才會漲。”劉毅對《棱鏡》說，如果有牛市，也是結構性牛市，并且從去年下半年就已經開始了。

實際上，對于大部分職業投資者來說，“結構性牛市”是他們給予目前A股市場的一致定義。私募投資大V、上善若水資產董事長侯安揚就在評論近期指數行情時認為，大量個人投資者最近才有“賺錢的感覺”，但從2019年1月4日上證指數創下2440.91的低點至今，牛市其實已經走了一年半了。

結構性牛市代表板塊為消費股和科技股，消費以業績穩定的白酒行業為代表。貴州茅臺（600519.SH）從去年7月1日的967元，一年時間上漲到了最新的1600元，漲幅66%；五糧液則由116元上漲到了193元，漲幅同樣達到66%。科技板塊的代表性行業消費電子，立訊精密（002475.SZ）從15元上漲到了53元，近一年漲幅達到了253%；新能源電池的寧德時代（300750.SZ）由69元上漲到了178元，漲幅158%。

一位私募投資人形容，按照這些公司的股價漲幅來對應大盤，上漲早已經達到6000點了。

“你看ST鵬起（600614.SH），連續兩年虧損都要退市了，2019年初還翻倍，但現在已經腰斬了好幾次，這類股票再也不會起來了，還有煤炭和鋼鐵，過去一年都一直在底部橫盤。”劉毅說，因為不會普漲，牛市現在對很多股票來說已經失去意義。

“即便有牛市，也需要有研究公司和選擇標的的能力，而這，將消滅大部分散戶。”劉毅肯定的說。

金融股掀起狂潮，機構資金成為主流

毫無疑問，近期上證指數暴漲的推手，來自金融板塊。

7月6日當天，券商板塊上漲9.43%，46只成分股中23只漲停，這是板塊連續第4天暴漲，進入7月以來，4個交易日累計上漲32.12%；而銀行板塊則在當天上漲9.49%，36家A股銀行幾乎全部漲停。

估值修復，被認為是金融板塊上漲的動力。安信證券分析認為，近期券商板塊上漲的主要動力在于市場對券商估值的修復，券商業績持續改善、基本面向好，且政策利好加速釋放，包括兩融標的擴充、創業板注冊制加速落地等。

估值低，是金融股的共同特性。與券商一樣，銀行股被許多穩健投資者視作安全墊，每年穩定的高分紅、相對平穩的基本面，大概率不會爆雷。但今年以來，銀行股已經跌至歷史低點，多家銀行股市凈率已跌至0.5倍左右。天風證券銀行業首席分析師廖志明指出，當前銀行指數估值僅0.68倍PB，處于歷史低位，下行空間小。

但國盛證券分析認為，低估值板塊雖然具備階段性修復條件，但難以帶動指數行情，也難以形成系統性風格切換。

有私募投資人將金融股的上漲，直白形容為踏空消費和科技等結構性牛市板塊的資金，只能在金融板塊尋找“安慰”。與以往散戶主導的牛市不同，本輪入場資金以公募基金為代表的機構為主，選擇標的更加注重低估值和基本面無瑕疵所帶來的安全性，而金融股是所剩無幾的選擇。

“6日的1.5萬億成交量，可能都是來自機構，股民大部分為存量資金，并沒有那么多散戶跑步進場。”劉毅說，這幾天，自己活躍的客戶中，大部分都是一直堅持在股海中的股民，因為被大盤重新激活而進來的只有兩個。

實際上，公募基金規模已經先于股市創下歷史紀錄。根據新華社報道，截至6月末，今年以來已成立超680只新發公募基金產品，合計募集規模超過1.06萬億元。而在我國公募基金20多年的發展史上，僅有2015年和2019年的新基金發行規模突破萬億元，分別為1.33萬億元和1.43萬億元，今年僅用半年時間過萬億，有望繼續刷新去年的歷史新高。

其中，上半年股票型和混合型基金募集規模分別超過1700億元和5400億元，權益類基金發行總規模突破7100億元，占全部新發基金規模的67%。

去年，曾有明星基金發行規模50億元左右，最后認購達到600億元，而在7月6日大盤暴漲當天，據媒體報道，匯添富一款同樣規模的基金，半天時間認購金額就達到500億元。

“現在公募動不動就上百億規模，散戶更愛買了。” 通過和客戶的交流，劉毅發現，這種變化也源于結構性牛市的形成，“以前股票一起跌一起漲，自己隨便買，很多時候比基金賺錢效應還好，現在選股能力的要求凸顯了”。劉毅說，越來越多的散戶通過買基金賺到了錢，愿意把專業的事交給專業的人去做。

被基金“傷害”過的張倩不信邪，仍然認為“基金漲的時候沒有個股好，但跌起來比個股和大盤都狠”。她之所以選擇開戶，就是想要將命運握在自己手上。

張倩說，自己急著開戶就是做好隨時入場的準備，會先挑選銀行股，但現在太瘋狂，打算等一等，如果不回調短期就不買了，總有不漲的一天，不害怕踏空。

“其實我是一個很謹慎的人，并不貪婪。”她強調說。

（文中所有人名均為化名，且本文內容不構成投資建議）

本文題目：隱秘的“牛市”：靚股早已起飛，散戶爬上懸崖
標題URL：http://www.yijiale78.com/article16/cghgdg.html

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